Распределение

Финансы

Если вы не понимаете, кого обманывают на этом рынке, то значит – обманывают вас. (У.Баффет)

Определение денежной ставки (официальной) и реальной ставки (за вычетом инфляции) породило конфликт между банками и производителями, который превратился в конкуренцию за чистую прибыль. Однако стоит учитывать, что инфляция на разные отрасли товаров разная.

Например, рост цен на производственные товары и потребительские товары всегда разный. На какие отчеты опираются банки и производители – остается загадкой. Хотя стоит отметить, что производители, покупая комплектующие для оборотного капитала, видят изменения реальных цен чаще, чем банки, которые опираются преимущественно на официальную статистику.

И пока динамика цен на промежуточные товары, не опережает динамику цен на потребительские товары, производители склонны прибегать к кредитам. При этом стоит учитывать, что цены на промежуточные товары формируются исключительно кредитами производителей, а цены на конечные товары формируются преимущественно уровнем сбережений потребителей.

Пока ставка кредита ниже ставки инфляции в выигрыше оказываются производители, при этом никто не знает, каких размеров они окажутся к моменту возврата кредита. Все текущие накопленные данные по уровню цен и банками и производителями являются ничтожными, поскольку никто из экономических субъектов не может контролировать цены в будущем.

Однако прибыль производителей заключается в убытках банков от инфляции. То есть, если за период кредитования деньги обесцениться вдвое, то производителю придется отдать лишь половину реальной суммы кредита, хотя в бухгалтерских балансах банков будет указана прибыль. Таким образом, в период инфляции банки накапливают лишь обесцененные инфляцией деньги, а не реальные средства равноценного обмена.

В тоже время в период дефляции банки будут гораздо богаче, имея, по сути, более заниженные суммы на счетах, но более ценные для производителей и потребителей. В итоге, уровень инфляции никто не учитывает в своих операциях, полагаясь лишь на «невидимые» механизмы рынка, ведь для того, чтобы велосипед ехал – достаточно просто крутить педали.

Рост активов банков растет по мере роста инфляции потребительских товаров, до тех пор, пока рост уровня конкуренции не поднимет цены на производственные (промежуточные) товары, в общей сумме выше цен на конечные товары. Необходимо при этом понимать, что эти денежные потоки не пересекаются и не влияют друг на друга.

Промежуточные активы растут за счет спроса производителей, а конечные активы растут за счет спроса потребителей. Поэтому чаще всего производители ориентируются на уровень цен промежуточных товаров при установлении будущей прибыли, а банки оценивая перспективы производителей, опираются на цены конечных товаров производимых заемщиком.

Поэтому в период дефляции, когда цены на промежуточные активы резко падают, производители нуждаются в кредитных деньгах особенно остро. Однако банки не дают кредиты, основываясь на падении цен на конечные продукты. Выгода банков вновь вступает в противоречие с выгодой производителей. Однако стоит понимать, чтобы завести экономику снова и вывести ее из дефляционного ступора необходимо выдать деньги производителям, на производство товара, который еще не устарел и будет востребован в будущем.

При этом коммерческие банки никогда не пойдут на столь рискованные действия, дорожа накопленной, и увеличенной благодаря дефляции, прибылью. По сути, лучшая стратегия банков в кризис – это инвестировать накопленные деньги в высокодоходные государственные облигации, а не кредитовать обедневших производителей и потребителей.

Банковская деятельность невозможна без привлечения депозитов у населения, таким образом, они извлекают отложенные сбережения для того, чтобы пустить их снова в оборот. Депозиты – это обязательства банков (пассивы) по возврату оговоренной суммы с процентами в течении определенного срока. Кредиты – это обязательства заемщиков (активы банка) вернуть банку оговоренную сумму с процентами.

Понятно, что процент по депозитам всегда меньше процента по кредитам, иначе потребители бы брали дешевые кредиты и оборачивали их в дорогие депозиты, как это было на международном валютном рынке в 90-е, когда Япония опустила ключевую ставку до нуля.

В свою очередь банки пытаются конвертировать один длинный депозит на несколько коротких кредитов, с целью диверсификации рисков и увеличения прибыльности капитала за счет его оборачиваемости. Таким образом, банки совсем не заинтересованы в длинных кредитах так необходимых производству, им выгоднее выдать несколько коротких займов под завышенный процент, чем рисковать всей суммой сразу.

В то же время, банки склонны торговать своими активами (то есть обязательствами в свою пользу), такими как ипотечные закладные, между другими банками. А для того, чтобы избавиться от проблемных активов на своем балансе, они объединяют не платежеспособных заемщиков с высоконадежными, в одну ценную бумагу для продажи. Это как объединить облигацию крупного предприятия с мелкой фирмой на грани банкротства, понятно, что в итоге, владелец такой бумаги все равно понесет убытки.

При этом активами банков могут быть различные инструменты, такие как фьючерсы, опционы, закладные, облигации и прочие обязательства, которые готовы покупать другие банки. Однако из-за растущего дефицита ликвидности, банки склонны создавать новые активы посредством клонирования старых.

Например, расчетные фьючерсы без реальной поставки товара являются, с одной стороны финансовым обязательством, а с другой стороны, активом без реального базиса. В изобретении новых высокодоходных финансовых инструментов они последнее время поднаторели.

Новые финансовые активы на столько сложные по своей структуре, что невозможно понять, что является их реальным базисом, и соответственно понять глубину их возможного риска. Такие инструменты могут очень долго торговаться на финансовом рынке, наращивая обороты и количество участников, готовых их принимать пока случайно не вскроется истинная природа их базиса, что и вызовет панику на рынке.

Весь 20 век банки торговали между собой подобными активами, вызывая время от времени лишь банковские кризисы. Но когда подобная торговля вышла за рамки банковской деятельности, то разразился мировой финансовый кризис 2008г.

Однако продажа или покупка сомнительных активов совсем не говорила о громадных проблемах внутри банка, она лишь отражала временные лаги между активами и пассивами на его балансе, которые образовываются довольно часто в результате высоко-рискованной банковской деятельности. То есть, фактически организованная торговля огромными и сомнительными активами сформировалась на базе закрытия краткосрочных балансовых дыр, с помощью банальной перекредитовки.

Стоит подчеркнуть, что подобное решение краткосрочных проблем создает по принципу снежного кома, куда большие проблемы в будущем. Эти операции вылились в самый грандиозный финансовый симбиоз, где проблемы, одного из взаимодействующих в такой сети банков, могут вызвать проблемы у всех банков одновременно.

То есть закрытие временных лагов в виде краткосрочного дефицита активов на балансе отдельных банков, постепенно создает ситуацию появления временных лагов у всех банков сразу. При этом стоит отметить, что в 21 веке торговля сложными финансовыми инструментами с непонятными базисными активами стала все чаще выходить за рамки банковской деятельности, увеличивая количество участников и соответственно глубину кризисов.

Банки находятся в постоянном изобретении новых финансовых активов, однако вряд ли это происходит из-за избыточных депозитов, которых необходимо покрывать. В последнее время спекуляции этими самыми финансовыми активами стали приносить гораздо больше прибыли, чем кредитование производства. Поэтому все избыточные деньги идут не на кредитование, а на инвестирование.

То есть одни особо грамотные, но хрупкие по своему балансу банки создают сомнительные активы, а другие не особо квалифицированные на них зарабатывают, используя краткосрочные проблемы различных банков. Таким образом, финансовые рынки оторвались от реального производства, образуя параллельный денежный мир, в разы превышающий по объемам рынок товаров и услуг. При этом большая часть этих денег эфемерна и готова раствориться в любой момент.

Межбанковское кредитование отходит на второй план потому, что там нужны живые деньги, дефицит которых и стимулирует торговлю финансовыми активами. Таким образом, можно заключить, что рынки финансовых инструментов – это не торговля капиталами, как таковыми, а только обязательствами по ним. Именно в этом и заключается вся хрупкость финансовой системы, когда обязательства или ожидания денег в будущем заменяют реальные деньги в настоящем.

По сути, все финансовые рынки это рынки не существующих еще денег. И когда это становится ясно, они мгновенно рушатся. Никто не задается вопросом: откуда должны появиться эти деньги до тех пор, пока эти обязательства не начинают нарушаться.